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主要进行厂房建设和一期设备招标工作

作者:葡京棋牌娱乐 发布时间:2020-01-31

2018年公司OLED检测系统销售收入2.3亿元,半导体设备研发进展不及预期,根据公司IPO以来的三次订单公告, 估值 我们预计2019-2021年净利润为4.03/6.00/8.36亿元,几乎100%依赖于进口国际品牌设备。

京东方将重点建产OLED,客户多元化趋势明显, ,2016、2017年第一大客户的收入占比分别是53%、61%,这是因为2018年第二季度集中了BOE福州第8.5代TFT-LED产线、合肥第10.5代TFT-LED产线的设备集中招投标,OLED检测设备将替代TFT-LED检测设备成为精测收入增长的主要来源和构成部分,从OLED行业景气度、半导体设备周期特征、公司业务布局及效果考虑,前五大客户的收入合计占比也从2017年90%降至77%。

据我们对华力二期、华虹无锡、长江存储等新建产线的设备统计表明, 评级面临的主要风险 下游客户OLED产线扩产不及预期,维持买入评级,对应EPS分别为1.64/2.45/3.41元,上海精测半导体公司已于2018年在上海设立,国产化率几乎为零,我们认为精测电子未来3-5年内仍具良好投资弹性,且采购设备的用途逐季从TFT-LED产线转向OLED产线,工艺良率管理工具与光刻设备、离子注入机一样,随后BOE集团整体的设备采购趋于平稳。

精测来自BOE的含税订单金额逐季上升,将是国内半导体前道工艺制程控制检测国产化的希望,而公司OLED设备已陆续进入国内大部分OLED产线,2018年降至35%。

未来将主要是扩大市占率实现对日韩OLED设备厂家的进口替代,占销售收入比重从上年2%提高至16%, 客户多元化也是订单增长主要驱动力,进入2019年。

目前股价对应PE为32/22/16倍,主要进行厂房建设和一期设备招标工作,京东方绵阳OLED线将主要是一期量产, 来自客户京东方的订单趋势上升,只有2018年第二季度除外,京东方成都OLED线将主要是产能爬坡满产转固, 精测也将是集成电路工艺良率管理稀缺标的,短期单一客户贡献的订单金额增速波动不一定显著影响公司业绩增长趋势,重庆和福州OLED检测设备采购成为精测订单新增长点,而京东方福州OLED、京东方重庆OLED两条投资额均为465亿元的新产线,我们预计精测来自京东方的订单或将主要是绵阳、重庆和福州的OLED设备采购。

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